Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, spielte mit Aktieninvestoren ein High-Stakes-Pokerspiel. Und seit Mittwochabend deutscher Zeit, als Powell die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte anhob, glauben viele Anleger, die bessere Hand zu haben. In der Folge stiegen die Kurse an den US-Börsen zunächst kräftig an, am nächsten Morgen auch in Europa: Der DEX stieg auf rund 15.300 Punkte, das Niveau, das er knapp ein Jahr zuvor kurz vor seinem Crash erreicht hatte.
Fed-Chef Powell bekämpft die Inflation in den USA seit Monaten mit kräftigen Zinserhöhungen. Höhere Zinsen für Unternehmen und Privatpersonen sollen die Konjunktur und damit die Inflation bremsen. Auf der anderen Seite sind die Aktienmärkte im vergangenen Jahr wiederholt abgestürzt, nur weil die Aussicht auf ein schwaches Wachstum oder vielleicht sogar einen Rückgang der Wirtschaft besteht. Auch das war ganz in Powells Sinne. Denn in den USA, wo die meisten Menschen einen großen Teil ihres Vermögens an der Börse anlegen, besteht ein Zusammenhang zwischen Börsenkursen und der Wirtschaft: Bei hohen Kursen fühlen sich die Menschen reicher, geben mehr Geld aus und stimulieren sie dadurch. Sie sparen Geld in schwachen Konjunkturphasen an den Aktienmärkten.
Aus diesem Grund hat Powell seine Zinserhöhungen zuletzt mit der üblichen bullishen Rhetorik gewürzt: Die Börsen sind zu optimistisch, die Kurse zu hoch. Es sind noch einige weitere Zinserhöhungen nötig, um die Inflation zu besiegen, und selbst wenn die letzte kommt, werden die Zinsen noch lange hoch bleiben. Und immer wieder erreichte Powell sein Ziel: Die Aktienmärkte litten, die Kurse brachen erneut ein.
Aber in letzter Zeit haben die Anleger aufgehört, dem Fed-Vorsitzenden zu vertrauen. Sie nannten es einen Schwindel und sagten voraus, dass die Inflation stark zurückgehen und eine nachlassende Wirtschaft Powell dazu veranlassen würde, noch in diesem Jahr mit einer Zinssenkung zu beginnen. Die Folge: Kräftige Kursgewinne seit dem Jahreswechsel, der wichtigste US-Index S&P500 stieg im Januar um mehr als sieben Prozent, der deutsche DAX um fast zehn Prozent. Noch stärker fielen die Gewinne bei riskanteren Anlagen aus, die besonders sensibel auf Zinsänderungen reagieren: Technologiewerte im Nasdaq-Index stiegen um knapp 14 Prozent, Bitcoin war 40 Prozent mehr wert als zu Jahresbeginn.
Am Mittwochabend war es nicht die im Vergleich zu früheren Schritten geringe Zinserhöhung, die den Anlegern Vertrauen in einen Sieg über den Fed-Chef gab. Allgemein wurde ein Plus von 4,5 bis 4,75 Prozent gegenüber dem Vorquartal erwartet. Vielmehr wurden die Aktienmärkte von einem sanftmütigen Zentralbankchef beflügelt, der keinen Versuch unternahm, den Optimismus zu dämpfen. Anstatt die Vorstellung, die Inflation sei bereits besiegt, wie zuletzt als falsch und gefährlich zu bezeichnen, spricht er nun ganz neutral von „unterschiedlichen Perspektiven“ auf das Thema. Und: “Ich werde nicht versuchen, die Leute von ihrer Meinung abzubringen.” Für viele fühlt es sich wie Hingabe an.
Ironischerweise könnten die jüngsten Kursgewinne Jerome Powell dazu veranlassen, die Zinsen noch weiter anzuheben. Das Spiel ist also noch nicht zu Ende.
